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為進(jìn)一步規(guī)范公募基金銷售行為、強(qiáng)化投資者適當(dāng)性管理義務(wù)、切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，中基協(xié)于近日起草了《公開募集證券投資基金投資者適當(dāng)性管理細(xì)則(征求意見稿)》(以下簡(jiǎn)稱《細(xì)則》)并向社會(huì)公開征求意見，意見反饋截止時(shí)間為11月26日。整體來看，《細(xì)則》對(duì)基金管理人和基金銷售機(jī)構(gòu)向投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估、向老年人銷售高風(fēng)險(xiǎn)基金、通過直播形式宣傳推介基金等各方面作出明確要求。在業(yè)內(nèi)人士看來，《細(xì)則》強(qiáng)化了相關(guān)機(jī)構(gòu)的內(nèi)容管理，提升合規(guī)性、專業(yè)性，有利于公募行業(yè)的健康發(fā)展以及規(guī)范運(yùn)作。

11月12日，中基協(xié)就《細(xì)則》向社會(huì)公開征求意見，意見反饋截止時(shí)間為11月26日。整體來看，《細(xì)則》共包含十八條內(nèi)容，基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)向投資者銷售基金的，均適用該《細(xì)則》。

整體來看，《細(xì)則》要求基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)依法依規(guī)、勤勉盡責(zé)、審慎履職，根據(jù)投資者的投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)偏好和可承受的損失，嚴(yán)格履行投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好及承受能力識(shí)別、基金風(fēng)險(xiǎn)特征匹配等適當(dāng)性義務(wù)，將適當(dāng)?shù)幕痄N售給適合的投資者。

在投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估方面，《細(xì)則》第七條提到，基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)合理控制普通投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估頻次，投資者在同一機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估單日不得超過兩次，12個(gè)月內(nèi)累計(jì)不得超過八次。風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估結(jié)果有效期原則上不得超過12個(gè)月。

值得一提的是，《細(xì)則》專門針對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)老年人銷售高風(fēng)險(xiǎn)基金作出明確要求。第十三條指出，基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)向65周歲以上普通投資者銷售R4級(jí)及以上風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)基金的，應(yīng)當(dāng)履行特別的注意義務(wù)，包括制定更為審慎的銷售流程，追加了解相關(guān)信息、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)提示、給予更多考慮時(shí)間、增加回訪比例和頻次等。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟中國(guó)區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，強(qiáng)化向65歲以上普通投資者銷售高風(fēng)險(xiǎn)基金的要求，能夠更好地保護(hù)老齡投資者，通過追加審慎流程、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)提示、增加回訪，有助于防范其因風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知不足或受誤導(dǎo)而遭受重大損失。同時(shí)，可以壓實(shí)機(jī)構(gòu)責(zé)任，迫使管理人、銷售機(jī)構(gòu)建立更嚴(yán)格的內(nèi)控與銷售程序，降低“忽悠式”銷售及后續(xù)糾紛概率。通過“適當(dāng)性”示范效應(yīng)，還可以促使高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品流向真正具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的群體，減少因老年投資者集中虧損引發(fā)的社會(huì)負(fù)面輿情，維護(hù)行業(yè)公信力。

此外，自2020年起，公募機(jī)構(gòu)興起直播風(fēng)潮后，也有部分機(jī)構(gòu)在直播過程中推介基金，《細(xì)則》也針對(duì)相關(guān)情況進(jìn)一步細(xì)化要求。第十四條提到，基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)通過直播形式宣傳推介基金，應(yīng)當(dāng)結(jié)合直播展業(yè)特點(diǎn)，建立健全內(nèi)部審核流程與管控措施，嚴(yán)格履行投資者適當(dāng)性管理義務(wù)，并在直播過程中加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示。

具體內(nèi)容包括但不限于提示投資者選擇符合其風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資目標(biāo)的基金；基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分結(jié)果及與之匹配的投資者范圍；其他應(yīng)當(dāng)提示的內(nèi)容。同時(shí)要求，基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)通過直播鏈接提供基金銷售服務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)向投資者全面說明基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，充分揭示基金投資風(fēng)險(xiǎn)，確保投資者完成風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮認(rèn)為，完善投資者適當(dāng)性管理，對(duì)老年投資者加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)警示，可以有效保障老年投資者的合法權(quán)益。同時(shí)，強(qiáng)化基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)的內(nèi)容管理，提升合規(guī)性、專業(yè)性，將風(fēng)險(xiǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)提示放到更重要的位置，有利于公募行業(yè)的健康發(fā)展以及規(guī)范運(yùn)作。

關(guān)鍵詞： 投資者 基金 風(fēng)險(xiǎn) 銷售