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非銀存款“吸金” 居民資產(chǎn)配置換軌顯端倪

2025-09-23 11:53:57 來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 小 中

央行最新公布的金融數(shù)據(jù)顯示，居民存款與非銀存款之間的“蹺蹺板”效應(yīng)初顯，圍繞“存款搬家”現(xiàn)象的討論不斷升溫。業(yè)內(nèi)專家表示，權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)良好帶動(dòng)非銀存款增多，居民存款入市趨勢(shì)更趨明顯，反映出居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化已初露端倪?？紤]到居民資產(chǎn)配置需求旺盛，未來(lái)“蹺蹺板”效應(yīng)或進(jìn)一步顯現(xiàn)。

變化進(jìn)行時(shí)

根據(jù)申萬(wàn)宏源證券計(jì)算，8月居民存款新增1100億元，同比少增6000億元，連續(xù)兩個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)；8月非銀存款新增11800億元，同比多增5500億元。

居民存款與非銀存款之間“一減一增”的變化，正是“存款搬家”的直觀體現(xiàn)。

國(guó)信證券銀行業(yè)首席分析師王劍表示，“存款搬家”指的是個(gè)人將存款資金轉(zhuǎn)至金融投資，比如用于股票投資，或購(gòu)買資產(chǎn)管理產(chǎn)品。“個(gè)人將存款劃至證券投資賬戶用于炒股后，會(huì)形成非銀存款；個(gè)人申購(gòu)了資管產(chǎn)品后，形成了資管產(chǎn)品在托管行的存款，也計(jì)入非銀存款。”王劍說(shuō)。

8月權(quán)益市場(chǎng)走強(qiáng)是當(dāng)月非銀存款增長(zhǎng)的主因。光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，股市交投熱度回升，帶動(dòng)部分私人部門存款“跑步入市”，數(shù)據(jù)層面便呈現(xiàn)出居民一般存款同比少增、非銀存款同比多增的情況。

中金公司研究部副總經(jīng)理、銀行業(yè)分析師林英奇稱，考慮到8月理財(cái)規(guī)模較去年同期少增約1500億元，推測(cè)非銀存款高增主要由于居民存款向券商保證金賬戶和權(quán)益類公募基金遷移。8月A股新開(kāi)戶數(shù)量達(dá)到265.03萬(wàn)戶，較7月增加約35%，同比增加約165%，A股日均成交額達(dá)到2.25萬(wàn)億元，超過(guò)2024年9月及2015年6月，或能印證居民存款入市趨勢(shì)。

“居民存款和非銀存款連續(xù)兩個(gè)月呈現(xiàn)‘蹺蹺板’關(guān)系，和權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)聯(lián)系緊密，反映出居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化已初露端倪。”申萬(wàn)宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉說(shuō)。

王劍表示，當(dāng)前大量高利率定期存款集中到期，居民資產(chǎn)配置需求旺盛，7月開(kāi)啟的存款流向權(quán)益市場(chǎng)趨勢(shì)大概率延續(xù)。

資金活化進(jìn)一步提高

除了“存款搬家”這一現(xiàn)象，當(dāng)前還有一個(gè)重要趨勢(shì)是資金活化進(jìn)一步提高，這體現(xiàn)在M1與M2增速之間的剪刀差進(jìn)一步收窄。

根據(jù)央行數(shù)據(jù)，8月末，M1余額111.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6%，較上月末高0.4個(gè)百分點(diǎn)。

在M1增速上行的帶動(dòng)下，M1與M2增速之間的剪刀差進(jìn)一步收窄，為2.8個(gè)百分點(diǎn)，是2021年6月以來(lái)的最低值。業(yè)內(nèi)人士表示，這意味著更多資金轉(zhuǎn)化為活期存款，有助于促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大投資等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

“8月M1同比增速回升受多重利好因素推動(dòng)，其中包括權(quán)益市場(chǎng)交投熱度回升，賺錢效應(yīng)下居民存款有‘跑步入市’傾向，部分貨幣自貯藏性需求轉(zhuǎn)為交易性需求。”王一峰說(shuō)。

林英奇表示，M1同比增速的回升也與存款進(jìn)一步活化有關(guān)，體現(xiàn)出居民定期存款、銀行理財(cái)?shù)裙潭ㄊ找娈a(chǎn)品到期并未續(xù)投，或?qū)⒊蔀闈撛诘娜胧匈Y金。