每經(jīng)記者｜曾子建 每經(jīng)編輯｜袁東

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昨天，理想汽車-W（HK02015）股價(jià)回落2.8%，今天（12月10日）盤中繼續(xù)破位，跌幅不算太大，但股價(jià)卻已經(jīng)創(chuàng)出2022年11月末以來近三年的新低。

2023年8月，理想汽車股價(jià)最高漲到過185.50港元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，但到今天盤中的66.5港元，累計(jì)最大跌幅高達(dá)64%。而從最近兩年的走勢(shì)看，去年理想跌了36%，今年跌幅又超過了29%。

再橫向?qū)Ρ纫幌?，蔚?022年到2024年連跌了三年，但今年漲了11%；小鵬今年表現(xiàn)最好，年內(nèi)漲幅超過了60%。此外，小米汽車的母公司小米集團(tuán)，今年股價(jià)波動(dòng)很大，前期也一直在跌，但今年累計(jì)漲幅也達(dá)到20%。

其實(shí)回想三年前，理想汽車是“蔚小理”造車新勢(shì)力中風(fēng)頭最盛的公司，憑借其在增程式賽道上的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，理想也成為最早開始盈利的新能源公司之一。但是，為什么最近兩年，理想的走勢(shì)太不“理想”了？

其實(shí)，擺在明面上的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，足以解釋股價(jià)的下跌。三季報(bào)顯示，理想汽車雖然第三季度營收達(dá)274億元，繼續(xù)保持領(lǐng)先，但同比卻下降了36.2%。更關(guān)鍵的是，凈利潤由去年同期盈利28億元轉(zhuǎn)為虧損6.24億元，這也是近三年首次出現(xiàn)季度虧損。至于虧損的原因，或許與MEGA召回事件有關(guān)，這次召回帶來的相關(guān)費(fèi)用，被一次性計(jì)入三季度財(cái)報(bào)，這是導(dǎo)致第三季度虧損的重要原因之一。

但殘酷的數(shù)據(jù)背后，筆者認(rèn)為理想汽車還面臨很多更深層次的問題待解。

三年前，理想汽車確實(shí)在“蔚小理”中一枝獨(dú)秀。但這三年來，市場競爭日趨白熱化，問界、樂道、嵐圖等競品的持續(xù)圍攻，導(dǎo)致理想“彩電、冰箱、大沙發(fā)”的優(yōu)勢(shì)不再獨(dú)特。最終的結(jié)果，是其市場地位的不斷下滑。曾幾何時(shí)，理想每周都要自行發(fā)布交付量排行榜，但現(xiàn)在呢？

就理想自身而言，曾經(jīng)靠“L”系車型獨(dú)步天下，如今卻面臨車型老化，新車型青黃不接的窘境。盡管新推出的純電“i”系車型也初具競爭力，但現(xiàn)階段還沒有形成規(guī)模效應(yīng)。

而筆者作為“L”系車型最早一批車主，對(duì)于理想汽車也是有一定發(fā)言權(quán)的。不吹不黑，在我看來，理想目前在售后維護(hù)服務(wù)體驗(yàn)這一塊，已經(jīng)很難和三年前相比了。作為老車主，在面臨更多新品牌的誘惑下，能否繼續(xù)忠誠于理想，這也是一個(gè)大問題。

最后我想說的是，理想汽車正處在一個(gè)艱難的“換擋”周期。其股價(jià)深度回調(diào)反映了市場對(duì)其短期業(yè)績的失望以及對(duì)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期的擔(dān)憂。后續(xù)能否重獲投資者信心，將取決于其能否有效執(zhí)行戰(zhàn)略，在激烈的市場競爭中成功突圍。

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