2022年8月25日江蘇博云（301003）發(fā)布公告稱(chēng)民生證券股份有限公司研究院化工行業(yè)分析師 費(fèi)晨洪于2022年8月24日調(diào)研我司。

具體內(nèi)容如下：

(相關(guān)資料圖)

問(wèn)：公司在汽車(chē)領(lǐng)域的主要客戶有哪些？

答：公司在汽車(chē)領(lǐng)域的主要客戶有全球領(lǐng)先的汽車(chē)電子零部件制造商安波福、全球最大的汽車(chē)安全系統(tǒng)制造商奧托立夫（utoliv）等。供應(yīng)給安波福的為接插件材料、色母粒材料；供應(yīng)給全球最大的安全氣囊生產(chǎn)商奧托立夫（直接客戶為其上游加工廠商）的為安全氣囊爆炸盒材料。該等材料雖然在整車(chē)或單個(gè)部件上的使用量較少，但是對(duì)于整車(chē)或部件產(chǎn)品的性能和安全性具有非常高的重要性。

問(wèn)：公司發(fā)展過(guò)程中是否遇到壁壘？與國(guó)內(nèi)同行業(yè)相比，是否存在競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？

答：從國(guó)內(nèi)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)發(fā)展來(lái)看，差異化、特色化及國(guó)際化是其重要的發(fā)展趨勢(shì)。與國(guó)內(nèi)同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較來(lái)看，公司在產(chǎn)量規(guī)模和收入規(guī)模上并不具備優(yōu)勢(shì)，但是公司在部分細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)和工藝水平、產(chǎn)品盈利能力等方面已具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)內(nèi)形成了較強(qiáng)品牌知名度和市場(chǎng)影響力。始終堅(jiān)持在自己的專(zhuān)長(zhǎng)領(lǐng)域，通過(guò)艱苦奮斗，持續(xù)創(chuàng)新，形成獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，成為世界一流的材料解決方案的供應(yīng)商。

問(wèn)：根據(jù)貴公司披露的定期報(bào)告反應(yīng)出公司現(xiàn)金流很充足，主要原因是什么？

答：公司的主要客戶為行業(yè)內(nèi)較為知名的電動(dòng)工具、汽車(chē)零部件和家用電器制造商或其供應(yīng)商，客戶信譽(yù)良好，公司應(yīng)收賬款款情況良好。公司根據(jù)自身資產(chǎn)及業(yè)務(wù)規(guī)模情況，實(shí)施較為穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略，同時(shí)自 IPO 上市之后，部分超募資金用于償還了銀行貸款，因此公司的現(xiàn)金流較為充沛。

問(wèn)：觀察到公司自上市以來(lái)的研發(fā)費(fèi)用逐年遞增，是否對(duì)研發(fā)人員、高端人才的訴求較高？

答：公司主要從事改性塑料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。而改性塑料的研發(fā)、制造對(duì)技術(shù)人員的綜合素質(zhì)要求較高，技術(shù)研發(fā)方面的優(yōu)勢(shì)是公司在改性塑料行業(yè)生存與發(fā)展最重要的基礎(chǔ)，是否有足夠的改性塑料領(lǐng)域相關(guān)專(zhuān)業(yè)人才將直接影響到公司戰(zhàn)略規(guī)劃的實(shí)施。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的加大，公司對(duì)銷(xiāo)售、企業(yè)管理、資本運(yùn)作等具有相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)業(yè)性人才的需求也較為緊迫。公司高度重視技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)工作，加大研發(fā)投入，能進(jìn)一步提升公司科技創(chuàng)新能力，進(jìn)而增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

問(wèn)：公司主要產(chǎn)品毛利率與同行業(yè)相比較高，請(qǐng)主要原因是什么？

答：公司的主要產(chǎn)品包括高性能改性尼龍、高性能改性聚酯、工程化聚烯烴、色母粒和功能性母粒等四個(gè)產(chǎn)品系列，與同行業(yè)相比業(yè)務(wù)模塊較小，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單。公司毛利率的提升一方面來(lái)源于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，相對(duì)減少了毛利率相對(duì)較低的部分產(chǎn)品產(chǎn)量和收入，提高了毛利率相對(duì)較高的產(chǎn)品產(chǎn)量和收入，另一方面原材料市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)也對(duì)公司毛利率產(chǎn)生了一定影響。公司與客戶之間有價(jià)格的約定機(jī)制，在通過(guò)研發(fā)控制成本的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)部分產(chǎn)品的進(jìn)口替代，一定程度上體現(xiàn)出價(jià)格優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而影響公司的盈利能力。

江蘇博云主營(yíng)業(yè)務(wù)：改性塑料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售

江蘇博云2022中報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入3.0億元，同比下降11.27%；歸母凈利潤(rùn)6981.07萬(wàn)元，同比上升2.46%；扣非凈利潤(rùn)6215.33萬(wàn)元，同比下降8.45%；其中2022年第二季度，公司單季度主營(yíng)收入1.37億元，同比下降28.93%；單季度歸母凈利潤(rùn)3603.2萬(wàn)元，同比下降16.09%；單季度扣非凈利潤(rùn)3337.7萬(wàn)元，同比下降22.25%；負(fù)債率12.89%，投資收益950.22萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-1555.59萬(wàn)元，毛利率27.99%。

該股最近90天內(nèi)無(wú)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)。融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入609.74萬(wàn)，融資余額增加；融券凈流入0.0萬(wàn)，融券余額增加。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，江蘇博云（301003）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河較差，盈利能力優(yōu)秀，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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