近日，印度中央統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，印度2019年第三季度經(jīng)濟(jì)增速從上個季度的5%降至4.5%，已連續(xù)7個季度下滑，為6年多來最低水平。為此，市場普遍預(yù)期印度央行將開啟六連降模式。

然而當(dāng)?shù)貢r間12月5日，印度央行并沒有降息，只是將其基準(zhǔn)回購利率(即回購給商業(yè)銀行的利率)維持在了5.15%。該央行給出的原因是，維持利率不變的決定符合其實現(xiàn)4%的中期通脹目標(biāo)(上限和下限分別為6%和2%)，并支持經(jīng)濟(jì)增長。

按照CNBC的說法，印度央行或已經(jīng)意識到了此前五連降的效果并不如預(yù)期，且反復(fù)使用這一政策工具，將會失去效用。

降息不好使

《印度快報》稱，對印度來說，經(jīng)濟(jì)增速長期大幅放緩并不新鮮。自獨立建國以來，印度的GDP增長率至少遭遇8次歷時兩年或更長時間的大幅下跌。

而增長下滑的背后，卻是極為復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)問題。野村證券印度和亞洲(除日本外)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家索納爾·瓦爾瑪(Sonal Varma)表示，印度的經(jīng)濟(jì)放緩比一年前市場觀察家所預(yù)期的更為嚴(yán)重，這是周期性和結(jié)構(gòu)性因素共同作用的結(jié)果。

知名財經(jīng)專欄作家、財經(jīng)評論員肖磊在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“印度經(jīng)濟(jì)的主要問題依然是出口和消費的問題，由于國內(nèi)通脹抬頭，消費者縮減支出，同時也抑制了企業(yè)的投資，再加上出口市場的放緩，經(jīng)濟(jì)便出現(xiàn)了明顯的下滑趨勢。”

除此之外，紛繁復(fù)雜的國際問題也成為了印度經(jīng)濟(jì)下行的原因之一。印度央行在其政策聲明中稱，國內(nèi)需求復(fù)蘇的延遲、全球經(jīng)濟(jì)活動的進(jìn)一步放緩和地緣政治的緊張局勢都在影響著印度經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

而印度國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)也頻現(xiàn)問題。瓦爾瑪表示，當(dāng)前印度的企業(yè)和銀行正在經(jīng)歷一個資產(chǎn)負(fù)債表去杠桿化的周期，然而低利率和高流動性根本無法幫助企業(yè)和機(jī)構(gòu)去杠桿化，反而使它們的債務(wù)飆升。

此前，為了刺激經(jīng)濟(jì)，印度央行自1月以來，已將回購利率累計下調(diào)了135個基點。

然而，這個最為普遍的提振經(jīng)濟(jì)的手段，在不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來并不十分有效，因為此前大部分降息并沒有直接作用于經(jīng)濟(jì)，尤其是信貸市場，反而導(dǎo)致了印度的通脹加劇，食品價格不斷上漲。

肖磊亦表示，基于上述原因，目前印度央行可能會暫時性接受經(jīng)濟(jì)增速放緩，以穩(wěn)定國內(nèi)通脹和本幣幣值。

不僅如此，印度的影子銀行(指游離于銀行監(jiān)管體系之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系)還在慢慢吞噬著印度的金融穩(wěn)定，使得降息手段無法發(fā)揮出其該有的效用。

CNBC在12月5日的文章中稱，理論上講，當(dāng)央行降低對商業(yè)銀行的貸款利率時，這些銀行便能夠讓消費者獲得低息貸款，從而帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但現(xiàn)在，印度許多貸款機(jī)構(gòu)都被大量的不良資產(chǎn)所累，這使得他們不愿意將低息借貸的全部好處給予消費者，自然也就無法達(dá)到央行期待的經(jīng)濟(jì)增長。

基建來救場

問題總是需要解決的，于是，印度政府瞄準(zhǔn)了基建市場。

12月1日，印度財政部部長西塔拉曼表示，未來5年，印度將開啟新一輪基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，投入超過100萬億盧比(約合1.39萬億美元)用于開展多項大型基建工程，初步確定的10個首期項目將會于12月15日公布。

一直以來，基建是印度總理莫迪的一張經(jīng)濟(jì)王牌。早在今年4月，莫迪便已在競選時承諾，如果能連任，他將在基建方面投入百萬億盧比，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及提高人民生活水平。今年8月，成功連任的莫迪對外宣布了自己的新政目標(biāo)，稱要用5年時間打造5萬億美元的新印度，重點推進(jìn)經(jīng)濟(jì)、科技等方面的發(fā)展，其中一個重點便是在5年內(nèi)投入百萬億盧比振興基建。

將基建作為發(fā)展經(jīng)濟(jì)的主要手段，這是印度總理莫迪在任古吉拉特邦首席部長時就總結(jié)出的成功經(jīng)驗，并且在其第一個總理任期期間，取得了一定成效。根據(jù)印度品牌權(quán)益基金會公布的數(shù)據(jù)，印度全國高速公路里程從2014財年的9.2萬公里增加到2018年的12.2萬公里，2018年機(jī)場增至102座;2018財年，印度全國公路長度為122434公里，較2014年莫迪剛上任時的92851公里，多了73%。在此背景之下，印度成功晉升為世界第七大經(jīng)濟(jì)體，而在2014年，印度僅為世界第十一大經(jīng)濟(jì)體。

關(guān)鍵詞： 印度經(jīng)濟(jì)下滑