在1月17日中期借貸便利（MLF）和逆回購（OMO）利率下調(diào)的背景下，隨著1月18日中國人民銀行在國新辦發(fā)布會(huì)上“開誠布公”對(duì)熱點(diǎn)問題一一回應(yīng)，市場(chǎng)對(duì)1月20日LPR報(bào)價(jià)是否會(huì)調(diào)整以及貨幣政策走向，也有了新判斷。

1月LPR或同步調(diào)整

在發(fā)布會(huì)上，央行貨幣政策司司長孫國峰回應(yīng)1月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）是否調(diào)整時(shí)表示“LPR會(huì)及時(shí)充分反映市場(chǎng)利率變化，引導(dǎo)企業(yè)貸款利率下行”，而央行副行長劉國強(qiáng)的表述更為直接，“商業(yè)銀行對(duì)資金成本等各種因素比較敏感，會(huì)及時(shí)考慮各種因素的最新變化，進(jìn)行報(bào)價(jià)”。

國盛證券認(rèn)為，1月20日同步下調(diào)1年期和5年期LPR的概率很大；后續(xù)仍有可能再降息、但可能性下降，要看1季度經(jīng)濟(jì)實(shí)際走勢(shì)，尤其是要看房地產(chǎn)能否回暖；降準(zhǔn)仍有可能，但最多可能只會(huì)再降一次。

2021年12月1年期LPR下調(diào)而5年期按兵不動(dòng)，這種情況1月是否會(huì)重演？

“在房住不炒前提下，‘因城施策’將打開本輪房地產(chǎn)金融政策調(diào)整的空間，部分地產(chǎn)銷售和地價(jià)降幅較為明顯的城市，其房地產(chǎn)金融政策存在邊際調(diào)整空間；對(duì)于房貸利率，需特別關(guān)注央行在介紹LPR利率技術(shù)細(xì)節(jié)時(shí)，特別強(qiáng)調(diào)LPR是宏觀變量，它的變動(dòng)不針對(duì)具體的行業(yè)，具有總量性與普惠性，5年期LPR是制造業(yè)中長期貸款、固定資產(chǎn)投資貸款和個(gè)人按揭貸款等中長期貸款利率的基準(zhǔn)，按照這一表述，房住不炒可能不會(huì)對(duì)5年期LPR下調(diào)形成顯性制約?！睆V發(fā)證券指出。

海通證券則預(yù)計(jì)，1年和5年LPR或存在調(diào)整空間，本次1年期和5年期的LPR大概率存在調(diào)整空間。5年期LPR不僅是房貸利率的定價(jià)參考，還影響制造業(yè)中長貸、投資貸款。

繼續(xù)釋放寬松信號(hào)

平安證券指出，1月17日MLF和OMO利率雙降，標(biāo)志著貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑?月18日央行發(fā)布會(huì)繼續(xù)釋放寬松信號(hào)，如“把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩(wěn)定，避免信貸塌方”、“更加主動(dòng)有為、更加積極進(jìn)取、注重靠前發(fā)力”，“當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)平均存款準(zhǔn)備金率水平都不高，下一步進(jìn)一步調(diào)整的空間變小了，但仍然還有一定的空間”。

“我們預(yù)計(jì)，降息之后短期貨幣政策總量工具將處于觀察期，政策的發(fā)力可能更加依賴結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。總量的貨幣寬松仍有空間，下一次的寬松窗口，將取決于經(jīng)濟(jì)的修復(fù)效果，尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)能否企穩(wěn)，‘兩會(huì)’和4月份的中央政治局會(huì)議是觀察的窗口。”平安證券指出。

針對(duì)劉國強(qiáng)充分發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力的表述，廣發(fā)證券指出，“三個(gè)發(fā)力”是央行預(yù)期管理的一部分，是貨幣政策方面應(yīng)對(duì)宏觀面“三重壓力”的舉措；同時(shí)，“三個(gè)發(fā)力”分別從總量、結(jié)構(gòu)、時(shí)點(diǎn)三個(gè)視角，確認(rèn)了降息并非寬松周期的結(jié)束、貨幣政策將兼顧總量與結(jié)構(gòu)、發(fā)力會(huì)盡量往前趕等三個(gè)重要的結(jié)論；其中“把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩(wěn)定，避免信貸塌方”是最具增量意義的信息，它明確了貨幣政策的邊際寬松姿態(tài)。

關(guān)鍵詞： 下調(diào) 同步 央行 釋放 劉國強(qiáng) 信號(hào) 孫國峰 中長貸 房地產(chǎn)