年內(nèi)第二次全面降準正式落地的同時，央行又在公開市場續(xù)作了中期借貸便利（MLF），但由于利率未調(diào)整，市場又將關(guān)注的焦點瞄準了下周公布的LPR報價。

12月15日，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行開展了5000億元中期借貸便利（MLF）操作和100億元7天期逆回購操作，備受關(guān)注的中標利率則按兵不動。同時，降準的靴子正式落地，金融機構(gòu)存款準備金率下調(diào)0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)），釋放長期資金約1.2萬億元。

12月共有9500億MLF到期，僅次于11月的1萬億到期規(guī)模，為年內(nèi)次高。由于全面降準釋放的一部分資金將被金融機構(gòu)用于歸還到期的MLF，意味著有4500億到期量被降準資金置換。

中國民生銀行首席研究員溫彬指出，降準釋放1.2萬億元，對沖到期的4500億元后，新增長期資金7500億元，同時繼續(xù)開展100億元7天期逆回購操作，實現(xiàn)資金長中短不同期限組合，既滿足了跨年流動性需求，又優(yōu)化了銀行體系資金結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)了央行運用多種貨幣政策工具組合，保持流動性合理充裕，并與結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具相結(jié)合，鼓勵和引導商業(yè)銀行逆周期增加對重點支持領域信貸投放，助力經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

相比續(xù)作的金額，市場最為關(guān)注的MLF中標利率并未發(fā)生變化。有觀點認為，平價續(xù)作充分體現(xiàn)穩(wěn)健傾向。

“由于中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)‘政策發(fā)力適當靠前’，市場對貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，降準之后跟隨降息的預期有所升溫。但從此次MLF續(xù)作情況來看，1年期品種的中標利率仍維持2.95%的前期水平，自2020年4月下降以來連續(xù)22個月保持不變，充分體現(xiàn)‘穩(wěn)健’的政策基調(diào)?！闭猩套C券指出。

盡管MLF利率未變，但市場對12月20日出爐的LPR是否下調(diào)仍然關(guān)注。

中信證券固定收益團隊指出，12月份存在MLF利率維持不變+LPR下調(diào)的可能。

“當前穩(wěn)增長訴求較強的背景下LPR下調(diào)存在一定必要性，12月LPR報價存在下調(diào)可能，但其下行的空間來源于今年7月和12月兩次全面降準以及6月份以來逐步落地推進實施的存款利率報價機制改革帶來的銀行資金成本下降。若MLF利率不變而下調(diào)LPR ，則表明政策仍然聚焦于寬信用和支持實體經(jīng)濟，后續(xù)貨幣寬松的必要性也降低。”中信證券指出。

招商證券認為，目前，引導LPR下行的因素主要集中在政策面，一是兩次降準產(chǎn)生的累積效應，二是存款利率市場化改革的影響。制約12月LPR變動的負面因素一是浮動貸款利率時點法定價機制使銀行有延后調(diào)降LPR報價的動力；二是當前經(jīng)濟形勢使得銀行需要保持較高風險溢價，從而削弱LPR下行動力。

“從政策角度來看，監(jiān)管出于‘穩(wěn)增長’與‘政策發(fā)力適當靠前’的考慮，或?qū)⒁龑П驹翷PR報價下行；但從市場角度來看，金融機構(gòu)出于商業(yè)經(jīng)營需要與‘防風險’等考慮，或?qū)⒈３諰PR報價不變?！罢猩套C券同時指出，從歷史經(jīng)驗來看，也不排除此次報價出現(xiàn)非對稱降息的可能（如：2019年8月、9月）?；?年期LPR與5年期LPR不同的指向含義，若1年期不變而5年期下降則反映出“流動性總體充裕、平抑經(jīng)濟下行壓力”的政策思路；反之，則說明銀行對經(jīng)濟前景與不確定性抱有隱憂，貨幣政策仍待發(fā)力。

澎湃新聞記者 陳月石

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