A股市場(chǎng)“史上最嚴(yán)”退市新規(guī)落地已滿月，有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)逐漸形成。僅1月份，A股市場(chǎng)中有4家上市公司面臨退市。其中，*ST天夏、*ST長(zhǎng)城觸發(fā)“一元退市”標(biāo)準(zhǔn)，已停牌;*ST金鈺進(jìn)入退市整理期;*ST航通選擇了主動(dòng)退市。

中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“一元退市”和主動(dòng)退市的公司數(shù)量有所增加，這是退市制度不斷優(yōu)化的結(jié)果，資金不斷流入績(jī)優(yōu)公司，遠(yuǎn)離績(jī)差公司，可以暢通A股退出渠道，進(jìn)一步促進(jìn)上市公司的優(yōu)勝劣汰，完成市場(chǎng)自凈。

退市新規(guī)落地一個(gè)月，對(duì)市場(chǎng)的影響已逐漸顯現(xiàn)。在此輪退市制度改革中，滬深證券交易所全面修訂了財(cái)務(wù)指標(biāo)類、交易指標(biāo)類、規(guī)范類、重大違法類退市標(biāo)準(zhǔn)，退市效率得到有效提升。

根據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理1月份的退市情況，1月8日，*ST航通發(fā)布主動(dòng)終止上市方案，擬以股東大會(huì)方式主動(dòng)撤回公司股票在上交所的交易，并在取得上交所終止上市批準(zhǔn)后，轉(zhuǎn)而申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓。1月13日，*ST天夏觸發(fā)“一元退市”標(biāo)準(zhǔn)，隨即停牌;1月14日，2020年年末觸發(fā)“一元退市”標(biāo)準(zhǔn)的*ST金鈺正式被交易所裁定退市，成為今年首只退市股;1月29日，*ST長(zhǎng)城觸發(fā)“一元退市”標(biāo)準(zhǔn)，即日起停牌。

“隨著退市新規(guī)的頒布，退市規(guī)則趨于嚴(yán)謹(jǐn)，有利于提升股市的退市率水平;長(zhǎng)期來(lái)看，通過(guò)優(yōu)勝劣汰、有進(jìn)有出，才能優(yōu)化資本市場(chǎng)的資源配置，提高效率。”萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)研究員李明昊在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在退市新規(guī)下，今年退市主要集中在面值退市、市值退市以及財(cái)務(wù)造假或有重大違法違規(guī)行為等方面，尤其是許多ST股、“僵尸股”的退市壓力較大。

受退市新規(guī)影響，今年以來(lái)已有一批*ST、ST個(gè)股股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月1日，滬深兩市共有9只股票收盤(pán)價(jià)低于每股1元(除了已經(jīng)退市和提前鎖定退市的股票)，分別為*ST鵬起、*ST歐浦、*ST富控、*ST成城、*ST宜生、*ST新光、*ST新億、*ST實(shí)達(dá)、*ST中天。

“對(duì)于退市風(fēng)險(xiǎn)較高的個(gè)股，應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化信息披露，讓中小投資者能有效、及時(shí)獲得上市公司相關(guān)信息，從而減少上市公司在退市過(guò)程中所發(fā)生的內(nèi)幕交易行為，保護(hù)投資者利益。”李湛表示。

退市新規(guī)在“十四五”開(kāi)局之年正式實(shí)施，建立常態(tài)化退市機(jī)制成為下一階段資本市場(chǎng)制度建設(shè)的關(guān)鍵抓手。今年以來(lái)，監(jiān)管部門也多次強(qiáng)調(diào)“建立常態(tài)化退市機(jī)制”，例如：1月31日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系行動(dòng)方案》提出，建立常態(tài)化退市機(jī)制。進(jìn)一步完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化退市程序，暢通多元化退出渠道。嚴(yán)格實(shí)施退市制度，對(duì)觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的堅(jiān)決予以退市，對(duì)惡意規(guī)避退市標(biāo)準(zhǔn)的予以嚴(yán)厲打擊。1月28日召開(kāi)的2021年證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，統(tǒng)籌抓好進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量意見(jiàn)和退市改革方案落地見(jiàn)效，嚴(yán)格退市監(jiān)管，拓展重整、重組、主動(dòng)退市等多元退出渠道。

值得關(guān)注的是，單兵突進(jìn)式的退市改革難以取得理想效果，想要建立常態(tài)化退市機(jī)制就需要與其他基礎(chǔ)性制度改革相結(jié)合。

“退出機(jī)制是市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的基本功能之一，沒(méi)有高效的退市制度，市場(chǎng)效率會(huì)大大降低，不利于市場(chǎng)的健康發(fā)展。”李湛表示，針對(duì)目前退市制度的現(xiàn)狀，可著重從以下三個(gè)方面優(yōu)化：第一，完善退市制度，強(qiáng)化股價(jià)、股東人數(shù)、市值等因素在退市制度中的權(quán)重，豐富市場(chǎng)類指標(biāo)在退市中的作用，均衡市場(chǎng)與行政退市條例的比例;第二，繼續(xù)完善多層次資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，建立高效順暢的轉(zhuǎn)板機(jī)制。中國(guó)雖已建立滬深主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板等多層次的資本市場(chǎng)，但部分市場(chǎng)存在流動(dòng)性較差等問(wèn)題，有必要建立靈活、切實(shí)可行的轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)與轉(zhuǎn)板退市機(jī)制;第三，繼續(xù)優(yōu)化與推行投資者保護(hù)機(jī)制。對(duì)投資者而言，強(qiáng)制退市、轉(zhuǎn)板退市以及并購(gòu)重組退市等都意味著利益損失，建議在完善退市制度的同時(shí)強(qiáng)化投資者保護(hù)機(jī)制，保障投資者的合法利益。

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