從折戟A股到赴港招股書(shū)失效，金輝集團(tuán)坎坷的IPO苦旅仍在繼續(xù)。

9月25日，金輝控股向港交所提交招股書(shū)，這是繼其3月25日之后再次遞表。金輝控股于2019年在開(kāi)曼群島注冊(cè)成立，是金輝集團(tuán)上市的資本殼平臺(tái)，持有后者96%股份，剩余4%股份由金輝集團(tuán)創(chuàng)始人林定強(qiáng)家族持有。

早在2016年，金輝集團(tuán)便謀求登陸A股。等待無(wú)果后，金輝轉(zhuǎn)換戰(zhàn)場(chǎng)。“鑒于中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控和監(jiān)管環(huán)境收緊，及中國(guó)總體融資環(huán)境面臨的挑戰(zhàn)日趨嚴(yán)峻，為獲得國(guó)際證券市場(chǎng)認(rèn)可，金輝集團(tuán)自愿撤回A股上市申請(qǐng)。”招股書(shū)稱(chēng)。

相較于目前一起排隊(duì)上市的其他“迷你房企”，金輝集團(tuán)規(guī)模尚可?？硕饠?shù)據(jù)顯示，2019年該集團(tuán)全口徑銷(xiāo)售額888.6億元，排名第40位，權(quán)益銷(xiāo)售額661.6億元，排名第37位，是地產(chǎn)行業(yè)沖刺千億的種子選手。

這也是該集團(tuán)最近三年不斷發(fā)力沖刺規(guī)模的結(jié)果。資料顯示，發(fā)家于福建的金輝，一直因其溫和步調(diào)被貼上“非典型”閩系房企標(biāo)簽，管理層也意識(shí)到規(guī)模的重要性，2016年公開(kāi)表示集團(tuán)此前過(guò)于穩(wěn)健，資金安排、投資策略都偏謹(jǐn)慎。

此后，金輝顯露野心，從投資到銷(xiāo)售均大力提速。在受疫情影響的這一年，金輝仍未放慢擴(kuò)張腳步，譬如8月份，經(jīng)過(guò)94輪報(bào)價(jià)后，金輝旗下公司以2.25億元、溢價(jià)率106.03%競(jìng)得江蘇淮安一商住地。

截至7月31日，金輝共有160個(gè)處于不同開(kāi)發(fā)階段的物業(yè)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，總建筑面積為2908.18萬(wàn)平方米，較2019年末增加241.18萬(wàn)平方米。

為支持?jǐn)U張需求，金輝不斷尋求融資機(jī)會(huì)，如6月份透過(guò)全資附屬公司金輝資本發(fā)行總額2.5億美元票息為8.8%的優(yōu)先票據(jù);4月30日至7月31日訂立21份銀行貸款或信托融資安排，借款總額為145.42億元。

這讓金輝的杠桿率較去年有所提高。截至4月30日，該集團(tuán)凈資產(chǎn)負(fù)債比率約180%，較2019年末提升約10個(gè)百分點(diǎn);現(xiàn)金短債比約0.4，短期債務(wù)償還仍有壓力;截至7月31日，剔除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率45.49%。

按房企融資“三條紅線”監(jiān)管原則，即剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率大于70%、凈負(fù)債率大于100%，以及現(xiàn)金短債比小于1倍，金輝集團(tuán)目前踩中兩條紅線，后續(xù)融資及債務(wù)擴(kuò)張速度或?qū)⑹艿较拗啤?/p>

與此同時(shí)，因土地收購(gòu)及業(yè)務(wù)擴(kuò)張力度加大，2017年、2019年以及截至2020年4月末，金輝集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金流均錄得負(fù)值，分別為-77.56億元、-56.97億元、-23.55億元。

隨著地產(chǎn)高速上行期結(jié)束、融資環(huán)境再度收緊，上市“補(bǔ)血”已迫在眉睫。聯(lián)合國(guó)際表示，IPO不僅從財(cái)務(wù)杠桿角度，而且從信息透明度和公司治理角度，都對(duì)金輝的信用有正面影響，可在需要時(shí)發(fā)行更多股票以補(bǔ)充資金。

鑒于此，7月7日，聯(lián)合國(guó)際將金輝集團(tuán)的國(guó)際長(zhǎng)期發(fā)行人評(píng)級(jí)從‘BB-’上調(diào)至‘BB’，展望穩(wěn)定。該機(jī)構(gòu)還稱(chēng)，金輝在二線和核心三線城市的持續(xù)擴(kuò)張，特別是在西部地區(qū)，或?yàn)槠湓鲩L(zhǎng)提供動(dòng)力。

易居企業(yè)集團(tuán)CEO丁祖昱也認(rèn)為，公開(kāi)上市有助于拓寬融資渠道、優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，支撐企業(yè)規(guī)模發(fā)展;另一方面，登陸資本市場(chǎng)可擴(kuò)大企業(yè)品牌影響力，獲取更多機(jī)會(huì)和資源，從而作用到企業(yè)發(fā)展上。

值得注意的是，不僅是金輝集團(tuán)，今年排隊(duì)上市的11家房企中，IPO闖關(guān)之路都頗為曲折。萬(wàn)創(chuàng)國(guó)際四次闖關(guān)失敗，海倫堡、奧山控股兩次沖擊未果，三巽控股、港龍地產(chǎn)、大唐地產(chǎn)也已經(jīng)二度遞表。

丁祖昱表示，在政策調(diào)控持續(xù)、行業(yè)增速放緩的背景下，市場(chǎng)不確定性增加了房企去化及回款壓力，同時(shí)也對(duì)其盈利能力、經(jīng)營(yíng)管理效率、抗風(fēng)險(xiǎn)能力提出更高的要求。房企上市不能再是一味追求規(guī)模快速提升，需要接受資本市場(chǎng)以及社會(huì)的監(jiān)督，適應(yīng)市場(chǎng)的調(diào)整能力也要更強(qiáng)。

關(guān)鍵詞： 金輝集團(tuán)IPO