9月22日，A股三大股指低開震蕩，午后跌幅拉大。滬指最終失守3300點，創(chuàng)業(yè)板指大起大落收跌0.53%。本月以來，A股處于震蕩下行中，前期漲幅太大的板塊跌幅較大，熱點輪動明顯。

多位分析人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示，今日A股表現(xiàn)低迷主要是受外圍股市下跌影響，但是歐美股市大跌對A股市場中長期的趨勢不會造成太大影響。面臨內(nèi)部及外部的雙重擾動，目前市場分歧較大。在擾動因素落地之前，投資者應(yīng)避免盲目操作，待市場方向進一步明確之后再進行選擇。

3348只個股飄綠

受外圍股市下跌影響，今日A股三大股指早盤集體低開，午后震蕩下行，最后集體飄綠。上證指數(shù)下跌1.29%，收報3274.3點;深證成指下跌0.96%，收報13023.43點;創(chuàng)業(yè)板指下跌0.53%，收報2555.54點。兩市人氣降低，今日成交額縮至7022億元。

板塊、個股收跌居多，28個申萬一級行業(yè)中僅醫(yī)藥生物微漲。滬深兩市3348只個股收跌。30只創(chuàng)業(yè)板注冊制個股中有7只飄紅，康泰醫(yī)學(xué)漲停?？苿?chuàng)50指數(shù)下跌0.55%，收報1390.09點。50只成份股中有16只收漲，10只個股跌逾2%。

“受到隔夜美股歐股大跌的影響，滬深兩市大幅低開，隨后震蕩反彈，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一度大漲。”前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍在接受《國際金融報》記者采訪時表示，今天A股市場大幅低開之后，吸引抄底資金入場，盤中跌幅大幅收窄，并且加上科技股出現(xiàn)大幅反彈，A股走勢顯示出一定的韌性。

格上高級宏觀分析師張婷向《國際金融報》記者分析：“近期市場成交量有所下行，從之前的日成交額9000多億元逐漸下行到7000多億元的水平，這說明市場多空雙方交投意愿均不強烈，市場繼續(xù)下行的空間相對有限，投資者在等待機會進行操作。”整體來看，近期高估值板塊下行幅度較大，部分行業(yè)的跌幅超過10%甚至15%，估值有所消化，部分中低估值板塊表現(xiàn)相對抗跌。

粵開證券指出，目前市場分歧較大，主要是由于面臨內(nèi)部及外部的雙重擾動。就內(nèi)因而言，一方面目前市場熱點輪動較快，缺乏主力領(lǐng)漲板塊，從而壓制了市場的反彈力度;另一方面前期引領(lǐng)市場人氣的創(chuàng)業(yè)板在相對高位持續(xù)休整，疊加臨近國慶假期，資金趨于謹(jǐn)慎，做多意愿減弱，市場的情緒有所反復(fù)。就外因而言，國外公共衛(wèi)生事件再度發(fā)酵引發(fā)市場的擔(dān)憂，另外美、英形勢也面臨一定不確定性因素，使得市場避險情緒升溫，對A股形成一定擾動。

A股連跌可能性不大

9月1日至22日的16個交易日里，A股處于震蕩下行中。滬指下跌3.57%，9個交易日飄綠，盤中最高達(dá)3425.63點，最低至3220.54點;創(chuàng)業(yè)板指更是大跌6.33%，7個交易日處于收跌狀態(tài)，盤中最高點為2789.12點，最低2474.7點。A股震蕩下跌，滬深兩市人氣相對不高。

期間，北上資金凈流出124.84億元，其中滬股通凈流出152.22億元，深股通凈流入27.38億元。具體到個股，北上資金主要賣出貴州茅臺、藥明康德、伊利股份等，凈賣出額分別是43.46億元、9.69億元、8.67億元，北上資金大力購買恒瑞醫(yī)藥、中國建筑，凈買入額分別是9.96億元、6.5億元。北上資金還賣出了京東方A、五糧液，凈賣出額分別是19.29億元、8.76億元;而斥資購買了寧德時代、長春高新、比亞迪，凈買入額分別是14.89億元、13.27億元、12.09億元。

歐美股市大跌對A股短期走勢會形成一定的拖累，但對于A股市場中長期的趨勢不會造成太大影響。楊德龍認(rèn)為，影響A股市場走勢的主要因素是國內(nèi)的經(jīng)濟和資金面，以及改革的紅利。受到外圍市場的影響都是短暫的。“A股市場最近震蕩調(diào)整，但整體是處于箱體震蕩之中，沒有跌破上升的通道。短期來看，受到歐美市場普遍大跌的影響，A股可能會出現(xiàn)調(diào)整。從中期來看，由于A股之前走勢穩(wěn)健，沒有受到歐美股市太大的帶動，漲幅也不大，因此A股出現(xiàn)連續(xù)大跌的可能性不大。”

張婷向記者表示，7月份以來市場呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢，而9月中旬以來，兩市成交額有所下行。從宏觀環(huán)境來看，四季度盈利向上的方向較為確定，仍會延續(xù)弱復(fù)蘇勢頭，二季度至四季度逐季改善，A股盈利增速也會相應(yīng)提升;流動性從“預(yù)防式大幅寬松”過渡到“維持適度寬松，精準(zhǔn)滴灌”，短期政策仍未實質(zhì)性轉(zhuǎn)向，但會適度操作。

張婷認(rèn)為，整體來看，在“盈利弱修復(fù)+維持適度寬松(邊際收緊)+CPI回落+PPI負(fù)值收窄”的宏觀環(huán)境下，股票類資產(chǎn)是性價比較高的選擇，具備支撐，市場下行空間有限。但另一方面，10月份擾動因素增加，在海外疫情反復(fù)、美國大選、中美摩擦以及海外權(quán)益市場波動的擾動之下，波動率將顯著提升，短期有回調(diào)壓力。因此，在下行有底且上行遇阻的情況下，市場更多呈現(xiàn)震蕩，交投意愿下行。

“對于后續(xù)的指數(shù)走勢，滬指整體趨勢仍然向好，目前依舊處在持續(xù)筑底的階段，如果創(chuàng)業(yè)板指在經(jīng)歷近期的調(diào)整之后再度拉升，將有效地提振市場人氣，從而帶動滬指反彈。即使指數(shù)在內(nèi)外雙重擾動之下再度探底，目前點位距離前期低點也較為接近，回調(diào)空間較為有限。在擾動因素落地之前，投資者應(yīng)避免盲目操作，待市場方向進一步明確之后再進行選擇。”粵開證券表示。

震蕩行情下如何配置

今日股市表現(xiàn)低迷，生物醫(yī)藥板塊逆勢飄紅，相關(guān)概念股領(lǐng)漲。此外，券商概念股也相對表現(xiàn)不錯。

伴隨近期A股的震蕩下行，板塊表現(xiàn)低迷，熱點板塊輪動明顯。近10個交易日里，農(nóng)林牧漁板塊跌逾8%，通信、計算機、醫(yī)藥生物等板塊領(lǐng)跌，而汽車、家用電器、休閑服務(wù)等板塊漲幅均不超過2%。在股市震蕩行情下，投資者在資產(chǎn)配置時應(yīng)當(dāng)注意哪些問題?

“對投資者而言，可以在10月份進行擇機操作。如果市場有所回調(diào)，3000點底部十分扎實，該點位對應(yīng)著7月初周期板塊大幅拉升的位置。短期上證指數(shù)大概率在3100點-3450點進行震蕩，如果市場跌到3100點附近，是比較好的操作時點。”張婷提出建議。

“券商股作為行情的風(fēng)向標(biāo)，無疑是投資者信心的重要體現(xiàn)。”楊德龍告訴記者，券商股最近有合并的案例，開啟了打造航母級券商的大幕。強強聯(lián)合是打造航母券商的重要渠道，未來可能會有更多的券商通過合并進行外延式增長。券商股大漲將是帶動指數(shù)回升的重要推動力，也是開啟市場回升的重要信號。

粵開證券建議，考慮到國內(nèi)及外圍市場都可能面臨反復(fù)，短期重點關(guān)注確定性較強的板塊。雙節(jié)臨近疊加前期調(diào)整較為充分，消費白馬作為傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)有望迎來反彈良機。另外，券商板塊的改革預(yù)期明確，也可重點關(guān)注。

中原證券在研報中指出，A股結(jié)構(gòu)性修復(fù)亦有反復(fù)，中估值區(qū)行業(yè)值得關(guān)注。當(dāng)前強周期板塊估值已經(jīng)獲得一定的修復(fù)，低估值區(qū)越來越“門可羅雀”，高估值區(qū)非常穩(wěn)固，因此中估值區(qū)將會越來越“擁擠”。短期內(nèi)高估值區(qū)的藍(lán)籌板塊難以出現(xiàn)估值快速回落，后市應(yīng)當(dāng)以時間換空間般逐步回落;鋼鐵、煤炭等低估值板塊在估值修復(fù)到一定階段后也將出現(xiàn)邊際衰竭;美股估值繼續(xù)處于歷史最高水平，科技股估值回調(diào)的外部壓力仍然存在。同時，汽車、軍工、基礎(chǔ)化工、輕工制造等中估值區(qū)行業(yè)可能會因為估值水平較為合理、9-10月份需求旺季下估值支持因素較多等，從而獲得資金關(guān)注。

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